YourLib.net
Твоя библиотека
Главная arrow Курс экономической теории (М.И. Плотницкий и др.) arrow 10.5. Рынок ценных бумаг
10.5. Рынок ценных бумаг

10.5. Рынок ценных бумаг

   Рынок ценных бумаг (фондовый рынок) является основной частью финансового рынка и представляет собой систему отношений купли-продажи ценных бумаг.
   Возникновение рынка ценных бумаг тесно связано с функционированием рынка реальных (материальных) активов. С появлением ценных бумаг (фондовых активов) происходит своеобразное раздвоение капитала. С одной стороны, существует реальный капитал, представленный производственными фондами, с другой — его отражение в ценных бумагах.
   Теоретически такое положение становится возможным в силу того, что, во-первых, в результате акта ссуды происходит отделение капитала-собственности от капитала-функции, а во-вторых, ценная бумага представляет собой потенциальный денежный капитал, обладающий высокой степенью ликвидности, т. е. способностью быть легко превращенным в наличные средства.
   Рынок ценных бумаг является частью финансового рынка и в условиях рыночной экономики выполняет ряд важнейших макро- и микроэкономических функций.
   Во-первых, рынок ценных бумаг играет роль регулировщика инвестиционных потоков, обеспечивающего оптимальную для общества структуру использования ресурсов. Через этот рынок происходит основной приток капиталов в отрасли, обеспечивающие наибольшую рентабельность вложений.
   Во-вторых, рынок ценных бумаг обеспечивает массовый характер инвестиционного процесса, позволяя любым экономическим агентам, имеющим свободные денежные средства, осуществлять инвестиции в производство путем приобретения ценных бумаг.
   В-третьих, рынок ценных бумаг очень чутко реагирует на происходящие и предполагающиеся изменения в политической, социально-экономической, внешнеэкономической и других сферах жизни общества. Основными индикаторами, по которым судят о состоянии экономики страны, являются обобщающие показатели состояния этого рынка (индексы Доу-Джонса в США, ДАКС в Германии и др.).
   В-четвертых, с помощью ценных бумаг реализуются принципы демократизма в управлении экономикой на микроуровне, когда решение принимается путем голосования владельцев акций.
   В-пятых, через куплю-продажу ценных бумаг отдельных предприятий государство реализует свою структурную политику, приобретая акции необходимых предприятий и совершая таким образом инвестиции в производства, важные с точки зрения развития общества в целом.
   В-шестых, рынок ценных бумаг выступает важным инструментом государственной финансовой политики. Основным рычагом реализации данной функщш является рынок государственных ценных бумаг, посредством которого государство воздействует на денежную массу и, следовательно, на увеличение или сокращение уровня ВНП.
   Рынок ценных бумаг подразделяется на первичный и вторичный. Первичный рынок возникает в момент эмиссии ценных бумаг и их первичного размещения. На вторичном рынке эти ресурсы перераспределяются, причем неоднократно, среди последующих инвесторов. Вторичный рынок, в свою очередь, -подразделяется на биржевой и внебиржевой. На последнем происходит купля-продажа ценных бумаг (например, через банки), по каким-либо причинам не котирующихся на бирже.
   Биржи подразделяются на товарные (оптовые сделки с зерном, металлами, нефтью и др.), валютные и фондовые (операции с ценными бумагами).
   Фондовая биржа представляет собой организованную определенным образом часть рынка ценных бумаг, где с этими бумагами при посредничестве членов биржи совершаются сделки купли-продажи.
   Среди способов определения цен сделок с ценными бумагами кроме обычных переговоров следует выделить различного рода аукционы. Различают следующие виды аукционов:
   •  простой (английский) аукцион. Сделка заключается с тем покупателем, который предложил наибольшую цену;
   •  двойной аукцион. Конкурс проводится не только среди покупателей, но и среди продавцов; накапливаются заявки, и в определенный момент встречные предложения удовлетворяются;
   •  голландский аукцион. Заранее объявляется объем продаваемых ценных бумаг и происходит предварительное накопление заявок, часть которых (в размере не более заявленного объема) удовлетворяется по цене заявок или по определенным образом определяемой цене аукциона.
   Внебиржевой рынок действует на основе использования телефона, телекса, компьютерной сети, объединяющих в единый организм тысячи инвестиционных фирм. Если биржевой рынок доступен только для солидных корпораций, то внебиржевой — практически для любой компании. Для этого достаточно найти брокерскую фирму, которая согласна поддержать вторичный рынок по данному виду бумаг.
   Ценная бумага (титул собственности) сохраняет за ее владельцем право собственности на отданный взаймы капитал и, кроме того, дает право на его увеличение за счет процента или дивиденда.
   Ценная бумага представляет собой денежный документ, удостоверяющий право владения или отношения займа и определяющий взаимоотношения между лицом, выпустившим этот документ, и его владельцем. Ценные бумаги предусматривают, как правило, выплату дохода в виде дивиденда или процента, а также возможность передачи денежных и иных прав, вытекающих из этих документов, другим лицам.
   Ценные бумаги классифицируются по нескольким признакам:
   •  с точки зрения порядка подтверждения прав владельца: ценные бумаги на предъявителя (на которых не указано имя владельца);
   именные ценные бумаги (права владельца должны быть подтверждены внесением его имени в текст самой бумаги или сертификата, ее заменяющего, и в реестр, заполняемый эмитентом);
   ордерные ценные бумаги (права владельцев подтверждаются передаточными записями в тексте бумаги и предъявлением самой бумаги (например, векселя, чеки));
   •  с точки зрения долговых обязательств:
   долговые, представляющие собой долговые обязательства эмитента (облигации, векселя, депозитные и сберегательные сертификаты и т.д.);
   недолговые (акции, опционы).
   •  по срокам:
   краткосрочные (ценные бумаги со сроком погашения или реализацией заложенных правдо 1 года); среднесрочные (от 1 года до 5 лет); долгосрочные (свыше 5 лет); бессрочные (например, акции); сроком по предъявлении;
   •  по статусу эмитента:
   государственные бумаги центральных (федеральных) органов власти;
   корпоративные ценные бумаги муниципальных органов; ценные бумаги физических лиц (векселя, чеки, опционы и др.); ценные бумаги иностранных эмитентов;
   банковские (депозитные и сберегательные сертификаты) и внебанковские ценные бумаги.
   Возможны и другие подходы к классификации ценных бумаг.
   Наиболее распространенными видами ценных бумаг являются акции и облигации.
   Акция— это ценная бумага, эмитируемая акционерным обществом, отражающая долю инвестора в уставном капитале общества и дающая право владельцу на получение определенного дохода (дивиденда) из прибыли общества. Срок обращения акции не ограничен. Данная ценная бумага может быть погашена только по решению собрания акционеров АО или при его ликвидации. Акция является предметом купли-продажи на рынке ценных бумаг.
   Акции делятся на обыкновенные и привилегированные. Дивиденд на обыкновенные акции колеблется в зависимости от финансовых результатов деятельности компании. Привилегированные акции дают право на получение фиксированного процента. Дивиденд вначале выплачивается на привилегированные акции, а затем оставшаяся сумма распределяется между остальными видами акций. Однако привилегированные акции в отличие от обыкновенных не дают их владельцам права голоса на общем собрании при решении дел АО.
   Важнейшее свойство акционерного капитала порождает стремление завладеть контрольным пакетом акций предприятия, дающим возможность установить полный контроль над принятием управленческих решений.
   Оценка акций— денежная сумма, которую она представляет. Обычно применяются три вида оценки акции:
   •  номинал (номинальная стоимость)— сумма денег, обозначенная на акции. Это денежная величина единичного вклада в уставный капитал АО. Номинал акции необходим для определения количества акций, выпущенных АО, имеющим заданный размер уставного капитала;
   •  балансовая (бухгалтерская) стоимость— величина собственного капитала АО (капитала, принадлежащего акционерам), приходящегося на одну акцию. Обычно собственный капитал общества превышает его уставный капитал, так как ежегодная прибыль реинвестируется в деятельность общества, но составляет лишь часть всего функционирующего капитала, включающего также заемный капитал;
   •  рыночная цена (курсовая стоимость) — цена, по которой акция продается или покупается на фондовом рынке. Рыночная цена зависит от стоимости акции, а также от соотношения спроса и предложения на нее.
   Курс акции теоретически определяется размером выплачиваемого дохода в сопоставлении с банковской процентной ставкой по ней:

Курс акции

где Р— курсовая цена акции; D — дивиденд по акции; R — текущая рыночная ставка процента.
   Облигация— ценная бумага, обязующая эмитента выплатить в определенные сроки владельцу этой ценной бумаги некоторые суммы денежных средств (купонные платежи) и номинальную стоимость при погашении. Благодаря своему долговому характеру облигации являются более надежными вложениями, чем акции, так как дают преимущественное право при выплате дохода или возвращении вложенных средств в случае банкротства или ликвидации эмитента.
   Привлекательность облигаций состоит и в том, что они, в отличие от акций, могут продаваться по эмиссионной стоимости (эмиссионному курсу) ниже их номинальной стоимости (номинального курса) (например, за 98 долларов вместо 100). Такая скидка с цены называется дизажио. Кроме того, может быть достигнута договоренность о том, что погашение облигаций будет проведено не по номинальному, а по более высокому курсу (например, по 103 доллара вместо 100). Таким образом, возникает надбавка, или ажио, которая при соответствующем сроке действия облигаций представляется как дополнительный доход (наряду с процентными платежами).
   Суммарный доход (процент, ажио или дизажио) облигации — важный показатель при оценке условий ее обращения. В большинстве случаев вкладчики приобретают эти ценные бумаги по курсу, отличному от номинального. В соответствии с этим доход и номинальный процент по облигации могут существенно отличаться. Доход по ценным бумагам с фиксированным доходом рассчитывается по следующей формуле:

 Доход по ценным бумагам с фиксированным доходом

где Y— доход; N— номинальный процент; Р— эмиссионный курс.
   Акции, облигации и другие ценные бумаги используются как форма и инструмент формирования инвестиционных ресурсов, регулирования денежного обращения.

Вопросы и задания для самопроверки

   1.  Как взаимосвязаны цена и стоимость товара?
   2.  Какую роль в экономике играют цены?
   3.  Дайте характеристику основных видов цен.
   4.  В чем состоит особенность ценообразования на рынке ресурсов?
   5.  Охарактеризуйте механизм функционирования рынка труда.
   6.  В чем суть эффекта замещения и эффекта дохода на рынке труда?
   7.  Что такое заработная плата?
   8.  Какие системы и формы заработной платы имеют наибольшее распространение?
   9.  Какова роль профсоюзов на рынке труда?
   10.  В чем заключаются особенности механизма ценообразования на рынке капитала?
   11.  Как влияет процентная ставка на инвестиции?
   12.  Что такое дисконтирование?
   13.  В чем заключаются особенности рынка земли?
   14.  Как определяется цена земли?
   15.  В чем состоит различие между абсолютной и дифференциальной рентой?
   16.  Какие функции выполняет рынок ценных бумаг?
   17.  В чем различие между акцией и облигацией?

Основные категории и понятия

   1. Цена.
   2. Тариф.
   3. Ценообразование.
   4. Оптовая цена.
   5. Розничная цена.
   6. Рынок труда.
   7. Заработная плата.
   8. Рынок капитала.
   9. Процент.
   10. Дисконтирование.
   11. Рынок земли.
   12. Экономическая рента.
   13. Земельная рента.
   14. Дифференциальная рента.
   15. Цена земли.
   16. Рынок ценных бумаг.
   17. Ценная бумага.
   18. Акция.
   19. Облигация.
   20. Дивиденд.

Литература

   Долан Э.Дж, Линдсей Д. Е. Рынок: микроэкономическая модель. СПб., 1992.
   Гальперин В. М., Игнатьев С. М., Моргунов В. И. Микроэкономика: В 2 т. / Общ. ред. В. М. Гальперина. СПб., 1996. Т. 1.
   Гребенников П. И, Леусский А. И., Тарасович Я. С. Микроэкономика: Учеб. СПб., 1998.
   Кейнс Дж.М. Общая теория занятости, процента и денег. М., 1978.
   Макконнелл K. Р., Брю С. Л. Экономикс: Принципы, проблемы и политика: В 2 т. М., 1992.
   Пиндайк Р, Рубинфельд Д. Микроэкономика. М., 1991.
   Политэкономия: Учеб. для вузов / Под ред. Д. В. Волового. М., 1999.
   Фишер С, Дорнбуш Р., Шмалензи Р. Экономика. М., 1993.

 
< Пред.   След. >