YourLib.net
Твоя библиотека
Главная arrow Банковское право (Под ред. проф. А.А. Травкина) arrow 3. Форфейтинг
3. Форфейтинг

3. Форфейтинг

   Понятие и возникновение форфейтинга. Форфейтинг (от французского forfai - целиком, общей суммой) является одной из форм финансирования внешнеэкономических операций (как правило, экспорта). Осуществляется коммерческими банками или фирмами (в том числе, специализирующимися на форфейтинговых сделках). В общем смысле форфейтинг - операция по приобретению права требования по поставке товаров и оказанию услуг, принятие риска исполнения этих требований и их инкассирование. Она представляет собой особый вид банковского кредитования внешнеторговых сделок в форме покупки у экспортера коммерческих векселей, акцептованных импортером, без оборота на продавца. Это означает, что форфейтер (банк или коммерческая фирма) принимает на себя обязательство об отказе — форфейтинге — от обращения регрессного требования к кредитору при невозможности получения удовлетворения у должника.
   Механизм форфейтинга используется в двух видах сделок:
   - в финансовых сделках — в целях быстрой реализации долгосрочных финансовых обязательств;
   - в экспортных сделках — для содействия поступлению наличных денег экспортеру, предоставившему кредит иностранному покупателю.
   Форфейтинг возник после Второй мировой войны. Несколько банков Цюриха, имевших богатый опыт финансирования международной торговли, стали использовать его для финансирования закупок зерна странами Западной Европы в США. В те годы поставки продукции и конкуренция между поставщиками настолько возросли, что покупатели потребовали увеличения сроков предоставляемого кредита до 180 дней против привычных 90. Кроме того, произошло изменение структуры мировой торговли в пользу дорогостоящих товаров с относительно большим сроком производства. Таким образом, повысилась роль кредита в развитии международного экономического обмена, и поставщики были вынуждены искать новые методы финансирования своих сделок. По мере того как падали барьеры в международной торговле и многие африканские, азиатские, а также латиноамериканские страны стали более активны на мировых рынках, западноевропейские предприниматели все труднее предоставляли кредиты за счет собственных источников, почему поставщики и были вынуждены использовать новые методы финансирования своих сделок.
   Наибольшее развитие форфейтинг получил в странах, где относительно слабо развито государственное кредитование экспорта. Первоначально форфейтирование осуществлялось коммерческими банками, но по мере увеличения объема операций стали создаваться также специализированные институты.
   В настоящее время одним из основных центров форфейтинга является Лондон, поскольку экспорт многих европейских стран давно финансируется из Сити, никогда не медлившего с освоением новых банковских технологий. Значительная часть форфейтингового бизнеса сконцентрирована также в Германии.
   Таким образом, форфейтинг развивается в различных финансовых центрах, причем отмечается ежегодный рост подобных сделок. Это объясняется возрастанием рисков, которые несут экспортеры, а также недостатком адекватных источников финансирования в связи с ростом рисков.
   Форфейтинг обладает существенными достоинствами, что делает его привлекательной формой среднесрочного финансирования. Основным достоинством этой формы является то, что форфейтер берет на себя все риски, связанные с операцией. Кроме того, ее привлекательность возрастает в связи с отказом в некоторых странах от фиксированных процентных ставок, хроническим недостатком во многих развивающихся странах валюты для оплаты импортируемых товаров, ростом политических рисков и некоторыми иными обстоятельствами.
   Форфейтинговые бумаги. Основными оборотными документами, используемыми в качестве форфейтинговых инструментов, являются векселя - переводные простые. Однако объектом форфейтинга могут стать и другие виды ценных бумаг.
   Вексель передается форфейтеру путем индоссамента с оговоркой “без оборота на продавца”. Выкупая у экспортера векселя со скидкой, форфейтер принимает на себя риск неплатежа импортера. При наступлении срока платежа вексель предъявляется должнику от имени форфейтера. В результате форфейтинговых операций поставщики-экспортеры получают возмещение стоимости отгруженных товаров (за минусом учетной ставки), не дожидаясь сроков платежа по выданным импортерам векселям. Кроме того, они освобождаются от необходимости отслеживать сроки платежей по векселям и принимать меры к взысканию платежей по ним.
   Учетные ставки по этим операциям выше, чем по другим формам кредитования. Их размеры зависят от категории должника, валюты, задействованной в расчетах, и срока векселя. Должниками при форфейтинге могут быть только импортеры, страна которых имеет хороший рейтинг (в международном масштабе) и за которых банк с хорошим рейтингом (в международном масштабе) обязался удовлетворить требования. С целью снижения валютного риска большинство форфейтеров приобретают векселя только в устойчивых валютах, преимущественно в немецких марках, швейцарских франках и долларах США. Валюта — наиболее частый объект форфейтинговых операций. Как правило, фор-фейтером приобретаются векселя со сроком от 6 месяцев до 5 лет, а в некоторых случаях — до 7 лет, и на довольно крупные суммы.
   Форфейтинговые операции — это разовые операции, осуществляемые в связи с куплей-продажей каждого векселя. Покупка векселей оформляется стандартным договором, где содержатся точное описание сделки, сроки, издержки, гарантии и пр.
   Кроме векселей объектом форфейтинга могут быть обязательства в форме аккредитива. В качестве объекта форфе-тирования аккредитивы применяются редко. Это объясняется сложностью операции, заключающейся прежде всего в том, что в случае с аккредитивом необходимо предварительно и подробно согласовать условия сделки, что приводит к увеличению сроков всей процедуры.
   С точки зрения форфейтера, неудобство операций с аккредитивом заключается в том, что этот участник операции предполагает, что возмещение будет осуществляться периодически и приблизительно равными долями. Это удобно и ему, и остальным участникам — должнику и гаранту. Однако если частичные погашения по векселям могут быть оформлены отдельными документами, каждый из которых легко обращается при желании форфейтера продать их, то по аккредитивам все объединяется в единый документ в пользу бенефициара, и этот документ, как правило, не может быть продан без специального разрешения должника, что значительно усложняет всю операцию.
   Подготовка и документальное оформление форфейтинговой сделки. Существует два возможных инициатора форфейтинговой сделки — экспортер и импортер. Чаще всего в этой роли выступает экспортер либо его банк. Еще до того, как экспортер и импортер подпишут контракт, форфейтер может определить свои требования к гарантии или авалю и хотя бы приблизительно указать размер дисконта. Без этой информации экспортер не в состоянии точно определить цену контракта.
   Первое, что должен определить для себя форфейтер, — это характер сделки, то есть выяснить, с какими ценными бумагами ему придется иметь дело. После этого он должен определить следующее:
   - Объем финансирования, валюта, срок.
   - Кто является экспортером и в какой стране он находится. Это важно, потому что хотя и финансирование обеспечивается без права регресса, существуют обстоятельства, при которых форфейтер может предъявить претензии экспортеру. Кредитоспособность экспортера также имеет значение. Кроме того, форфейтер должен проверить подлинность подписей на векселях.
   - Кто является импортером и из какой он страны. Для проверки достоверности подписей и соответствия оформления векселей законодательству форфейтер должен точно определить импортера и его местонахождение.
   - Кто является гарантом и из какой он страны.
   - Чем оформляется долг, подлежащий форфетированию: простым векселем, переводным и т. д.
   - Периоды погашения векселей, суммы погашения.
   - Вид экспортируемых товаров. Этот вопрос интересует форфейтера, во-первых, с точки зрения целесообразности сделки, а во-вторых, с позиции легальности экспорта.
   - Сроки поставки товара. Дата поставки должна быть близка к дате предоставления финансирования. Важно также и то, что гарант вряд ли сможет авалировать вексель до тех пор, пока поставка не будет осуществлена.
   - Какие лицензии и иные документы по условиям контракта должны быть представлены для поставки товаров. Форфейтер несет ответственность за то, что не возникнет никаких задержек в исполнении финансируемого им контракта.
   - В какую страну будет совершен платеж форфейтеру Это важно знать, поскольку платеж в заграничный банк может задержать получение средств, и такая задержка должна быть учтена при дисконтировании бумаг. Существует также возможность замораживания средств на счетах, и эта возможность тоже должна быть учтена при расчете дисконта, форфейтер может даже отказаться от сделки, если его не устраивает банк, в который поступят средства.
   Большинство форфейтинговых операций осуществляется банками, поэтому кредитный анализ является обязательным этапом подготовки форфейтинговой сделки. Существует четыре вида риска, которые должны быть проанализированы форфейтером: риск гаранта; риск покупателя; риск импортера; риск страны.
   Кроме того, форфейтер должен собрать следующую информацию:
   - О кредитоспособности гаранта;
   - Есть ли какие-либо сомнения в кредитоспособности, компетентности экспортера или импортера и на чем они основываются;
   - Какая ожидается степень риска.
   После этого форфейтер может называть свою твердую цену. Однако с момента передачи заявки на совершение форфейтинговой сделки до реальной поставки товаров, когда форфейтер сможет купить векселя, проходит определенное время, в течение которого процентные ставки могут измениться в неблагоприятном для форфейтера направлении. Этот рисковый период может быть разделен на две части:
   Первая часть — время между передачей заявки на рассмотрение и принятием ее импортером. На этот период форфейтер может предложить экспортеру опцион. Владелец опциона принимает решение о том, воспользоваться или нет предоставленным ему правом, в зависимости от динамики валютных курсов. Во всех случаях риск, которому подвергается владелец опциона, заранее ограничен ценой опциона. Если период предоставленного опциона не превышает 48 часов, то форфейтер может принять на себя риск и без начисления комиссии, если превышает — начисляется определенная сумма комиссии, как правило, форфейтеры не соглашаются на опционы сроком свыше 1 месяца, хотя бывают исключения (до 3 месяцев).
   Вторая часть — время между утверждением заявки и поставкой товаров. В течение этого периода (обычно от нескольких дней до 12 месяцев) форфейтер и экспортер несут обязательства, от которых они могут отказаться лишь при условии компенсации всех расходов другой стороне. В случае отказа экспортер должен компенсировать расходы форфейтера по другим обязательствам, которые он мог принять на себя с целью финансирования данной сделки; форфейтер — компенсировать экспортеру все расходы по организации другого источника финансирования. Кроме того, форфейтер обычно взимает с экспортера так называемые “комиссионные за обязательство”,™ есть за то, что, принимая на себя определенные обязательства в отношении данного экспортера, он лишает себя возможности заключить иные, возможно, более выгодные сделки.
   После того как достигнута предварительная договоренность о сделке, форфейтер посылает документы с предложением экспортеру, который должен письменно подтвердить свое согласие. Форфейтер также перечисляет документы, с которыми ему необходимо ознакомиться до того, как он приступит к дисконтированию векселей (лицензия на экспорт товаров и иные документы).
   Когда предложение будет акцептовано экспортером, он должен подготовить серию переводных векселей или подписать соглашение о принятии простых векселей от покупателя26 . На данной стадии экспортер должен получить гарантию или аваль на свои векселя. Кроме того, он делает надпись на векселях: “без прав а регресса”.
   Средства обеспечения возврата кредита форфейтеру
   Гарантии и авали. В международной торговле экспортер получает от иностранного покупателя переводные или простые векселя, оплата которых должна быть произведена в предусмотренные сроки. Банк в стране импортера либо ава-лирует такие оборотные документы, либо гарантирует их исполнение. Поскольку форфейтер несет все риски возможного неплатежа, он будет стремиться получить определенное обеспечение — в форме аваля или безусловной банковской гарантии.
   Гарантийное обязательство выдается гарантом кредитору в обеспечение своевременной уплаты причитающейся с должника суммы. Гарантия предоставляется в форме соответствующего письма, которое должно содержать следующие реквизиты: кем выдано письмо, юридический адрес гаранта, № гарантийного письма, объект гарантии (сделка, дата поставки продукции, процентная ставка и т. д.).
   Существует несколько видов гарантий, различающихся по субъекту гарантийного обязательства, порядку оформления гарантии, источнику средств, используемому для гарантийного платежа. В качестве субъекта гарантийного обязательства могут выступать финансово-устойчивые предприятия или специальные учреждения, располагающие средствами. Чаще всего такими учреждениями являются банки. Если предоставляется банковская гарантия, то обычно ее выставляют международные банки, имеющие представительства в стране импортера.
   Аваль — это вексельное поручительство, в силу которого авалист принимает ответственность за выполнение обязательств какого-либо обязанного по векселю лица. Кроме подписи аваль должен содержать надпись на векселе: “per aval”, а если это переводной вексель, на нем должны быть указаны также реквизиты авалиста. По сравнению с гарантией аваль обладает преимуществом, заключающимся в том, что он неотделим от векселя. Кроме того, оформление аваля значительно проще, чем оформление банковской гарантии.
   Гарантийные оборотные документы учитываются экспортером в своем банке без права регресса требований. Банк экспортера, таким образом, действует как форфейтер. Это вытекает из самого соглашения о форфейтинге, которое обычно заключается лишь после того, как достигнута договоренность — между продавцом и его банком о том, что банк выступит в качестве форфейтера, и между покупателем и его банком о том, что банк авалирует векселя или предоставит гарантию их оплаты.
   Форфейтер особенно заинтересован в эффективном обеспечении приобретаемого им оборотного документа. Если таким обеспечением является аваль, то, например, по английским законам такое обязательство считается действительным и авалист как гарант несет такую же ответственность, как и индоссант документа.
   Если обеспечение имеет форму банковской гарантии, в ней указывается, что она является основной гарантией, что она является безотзывной и безусловной, что она делима и передаваема.
   Юрисдикция. Договор между экспортером и форфейтером обычно содержит оговорку о применимом праве и юрисдикции. Если обеспечением является гарантия, аналогичная оговорка включается в гарантию, которую банк дает форфейтерув стране импортера.
   Издержки участников форфейтинговой сделки
   Издержки импортера. Издержками импортера, участвующего в форфейтинговой операции, являются комиссионные в пользу гаранта. Обычно комиссионные (комиссия) — это определенный процент от номинальной стоимости гарантированных или авалированных векселей.
   Комиссия за гарантию обычно выплачивается один раз в год (в начале года). Иногда она может выплачиваться в момент подписания гарантийного письма или авалирования векселя. Бывает также, что комиссия рассчитывается как процент от номинальной стоимости каждого векселя отдельно и выплачивается по истечении его срока.
   Издержки экспортера. Издержки экспортера по организации форфейтингового финансирования складываются:
   - из ставки дисконта;
   - комиссии за опцион;
   - комиссииза обязательство.
   Ставка дисконта базируется на процентной ставке за кредит, предоставляемый на срок, равный среднему сроку дисконтируемых векселей.
   Затем форфейтеру нужно определить размер премии, взимаемой им сверх суммы дисконта. Уровень премии отражает степень рисков, которым подвергается форфейтер. Чаще всего они связаны с политическими трудностями или проблемами трансферта, значительно реже — с несостоятельностью гаранта. Если гарантом выступает крупный международный банк или государственный банк, премия будет несколько ниже. Для большинства стран ее размер может колебаться от 0,5 до 5%.
   Если векселя выражены в валюте, мало распространенной на рынке, то премия может включать в себя еще один компонент, а именно комиссионные, связанные с проведением форфейтером операции валютного свопа.
   Еще одной составляющей премии являются средства, обеспечивающие форфейтеру покрытие его управленческих расходов на организацию сделки (обычно 0,5 % от ставки дисконта).
   Размер премии будет несколько выше, если форфейтер и экспортер договорятся о покупке векселей через определенный промежуток времени (например, через 1 месяц или более).
   Кроме вышеперечисленных издержек, включаемых в премию, существуют и другие затраты. Это могут быть, например, комиссия (премия) за опцион, предоставленный форфейтеру экспортером, и так называемая комиссия за обязательство (за неполученную часть кредита). Обычно размер комиссии за обязательство определяется ежемесячно или ежегодно в виде процента от номинальной стоимости векселей и взимается до момента их дисконтирования. Размер комиссии может колебаться от 0,2 5 до 1,5 % в год. Как правило, оплата совершается в начале каждого месяца. Многие форфейтеры ежемесячно публикуют котировки своих ставок в различных специальных изданиях.
   Преимущества и недостатки форфейтингового финансирования. Для форфейтинга характерно несколько ограничений:
   - экспортер должен быть согласен продлить срок кредита на период от 6 месяцев до 10 лет и дольше;
   - экспортер должен быть согласен принимать погашение долга сериями;
   - если импортер не является государственным агентом или международной компанией, возврат долга должен быть безусловно и безотзывно гарантирован банком или государственным институтом, приемлемым для форфейтера.
   В целом же данный вид операций обладает как преимуществами, так и недостатками для всех, кто им пользуется. Преимущества для экспортера:
   1. Предоставление форфейтинговых услуг на основе фиксированной ставки.
   2. Финансирование за счет форфейтера без права регресса на экспортера.
   3. Возможность получения денег сразу после поставки продукции или предоставления услуг.
   4. Отсутствие затрат времени и денег на управление долгом или на организацию его погашения.
   5. Отсутствие рисков (все валютные риски, риски изменения процентных ставок, а также риск банкротства гаранта несет форфейтер).
   6. Возможность быстрого оформления.
   7. Конфиденциальный характер данных операций.
   8. Возможность быстро удостовериться в том, что форфейтер готов финансировать сделку, оперативно согласовать условия сделки.
   9. Возможность заранее получить от форфейтера опцион на финансирование сделки по фиксированной ставке, что позволяет экспортеру заранее подсчитать свои расходы и включить их в контрактную цену, рассчитать другие показатели.
   Недостатки для экспортера:
   1. Необходимость подготовить документы таким образом, чтобы на самого экспортера не было регресса в случае банкротства гаранта, а также необходимость знать законодательство страны импортера, определяющее форму векселей, гарантий и аваля.
   2. Возможность возникновения затруднений в случае, если гарант импортера не устраивает форфейтера.
   3. Более высокая, чем при обычном коммерческом кредитовании, маржа форфейтера.
   Преимущества для импортера:
   1. Простота и быстрота оформления документов.
   2. Возможность получения продленного кредита по фиксированной процентной ставке.
   3. Возможность воспользоваться кредитной линией в банке.
   Недостатки для импортера:
   1. Уменьшение возможности получить банковский кредит при пользовании банковской гарантией.
   2. Необходимость платить комиссию за гарантию.
   3. Более высокая маржа форфейтера.
   4. Возможность возникновения трудностей с оплатой векселя в случае поставки некондиционных товаров или невыполнения экспортером каких-либо иных условий контракта.
   Преимущества для форфейтера:
   1. Простота и быстрота оформления документов.
   2. Возможность легко реализовать векселя на вторичном рынке.
   3. Более высокая маржа, чем при операциях кредитования.
   Недостатки для форфейтера:
   1. Отсутствие права регресса в случае неуплаты долга.
   2. Необходимость знания вексельного законодательства страны импортера.
   3. Ответственность за проверку кредитоспособности гаранта.
   4. Необходимость нести все процентные риски до истечения срока векселей.
   5. Невозможность совершить платеж раньше срока.
   Недостатки, указанные в пунктах 2 и 3, характерны не только для форфейтера. Однако для него не составляются дополнительные долговые соглашения, на которые он мог бы сослаться. Также следует помнить, что форфейтер несет политические и другие риски (риски трансферта, риски колебания валют). Они не отмечаются как недостатки для форфейтера, поскольку присущи любой форме международного кредита.
   Преимущества для гаранта:
   1. Простота оформления сделки.
   2. Получение комиссии за свои услуги.
   Недостаток для гаранта — один, но очень важный. Он заключается в том, что гарант принимает на себя абсолютное обязательство оплаты гарантируемого им векселя. Риски участников форфейтинговой сделки Риски экспортера. Основным риском экспортера является валютный риск, возникающий в связи с тем, что стоимость векселей может быть выражена в валюте, отличной от валюты, в которой он ведет свой учет экспортера, или, иначе говоря, риск того, что колебания валютного курса будут неблагоприятны для экспортера. Риск возникает в период между заключением договора с форфейтером (когда экспортер должен принять финансирование по уже установленной ставке) и поставкой товара импортеру. Его можно избежать с помощью специального пункта в контракте, разрешающего изменение конечной цены в соответствии с движением курса валюты.
   Риски импортера. Импортер берет на себя обязательство по истечении определенного времени оплатить поставленную ему продукцию. При этом сумма и валюта фиксированы, процент по его долгу заранее рассчитан и включен в стоимость векселей, а векселя выписываются в национальной валюте импортера. Только в том случае, когда национальная валюта импортера по каким-либо причинам неприемлема для форфейтера и импортеру приходится рассчитываться в иной валюте, для него возникает валютный риск, который может быть хеджирован с помощью фьючерсов.
   Риски гаранта. В любой форфейтинговой сделке гарант принимает на себя обязательство оплатить векселя в срок, а также имеет право потребовать у импортера исполнения платежа. Если они выполняются одновременно, то гарант не несет никаких рисков. Однако существует вероятность того, что импортер задержит платеж. И хотя при этом гарант получает право требовать уплаты процента за просроченный платеж, тем не менее есть риск того, что импортер окажется полностью неплатежеспособным.
   Гарант подвергается так называемому суверенному рис -ку (риску страны). Снизить степень этого риска можно с помощью установления лимитов сумм на выдачу гарантий для каждой страны.
   Риски форфейтера. С момента подтверждения согласия на проведение форфейтинговой операции и до момента получения средств форфейтер несет риски, различные на разных стадиях осуществления сделки.
   Валютный риск. Если форфейтер предоставляет экспортеру опцион на период до подписания контракта, он несет риски неблагоприятного изменения процентных ставок, снизить которые можно при помощи форвардных валютных контрактов.
   Различные риски возникают также в зависимости оттого способа, который форфейтер выбирает для финансирования своей покупки. В большинстве случаев форфейтер берет заем на финансирование своей сделки в той же валюте, в которой эта сделка заключена. Однако если, к примеру, он взял заем в немецких марках, а валютой контракта являются доллары США, он подвергается валютному риску. Но если форфейтер обеспечил совпадение сроков платежей по векселям и по своему долгу то валютный риск может быть хеджирован с помощью параллельных форвардных валютных контрактов. Если же указанные сроки не совпадают, то форфейтер хеджирует риск неблагоприятного движения курса валют лишь частично.
   Риск несвоевременной оплаты векселей. С учетом вероятности данного риска форфейтер должен следить за тем, чтобы у него всегда было достаточно собственных средств для выполнения своих обязательств. При этом желательно, чтобы между сроками погашения собственных обязательств и оплатой векселей существовал небольшой разрыв (на случай несвоевременного поступления платежей по векселям).
   Риск гаранта. Для управления риском неплатежеспособности гаранта форфейтеры обычно устанавливают лимиты на одного гаранта. При этом необходимо учитывать, является ли форфейтер подразделением банка, является ли гарант банком или иным институтом. То есть лимиты должны определяться с учетом риска всего института.
   Суверенный риск. Форфейтер должен определить, в какой стране находится гарант. Например, Банк Англии имеет отделения во многих странах и отвечает по обязательствам всех своих отделений. Но если валюта, находящаяся в одном из заграничных отделений банка, не может быть переведена, возможности выставить иск головному банку ограничены. Не исключен и обратный вариант: заграничное отделение своевременно произвело платеж в головной банк для дальнейшего перечисления форфейтеру а тот по каким-либо причинам задержал платеж.
   В некоторых странах страховые компании предоставляют полис, причем предоставляют лишь странам с невысокой степенью риска. Однако на определенном уровне страховка становится невыгодной для форфейтера. В общем форфейтеры редко пользуются услугами страховых компаний, но возможность обращения к ним при проведении форфейтинговых операций нужно иметь в виду.
   Риск импортера и экспортера. Форфейтер обязательно изучает компетентность и кредитоспособность экспортера и импортера, а также целесообразность операции. Если форфейтер ранее уже имел дело с данными партнерами, то проверка не занимает много времени. Важно определить в каждом случае, что считать достаточной проверкой: анкету, разговор с управляющими банков экспортера и импортера, беседу с экспортером и т. д.

 
< Пред.   След. >