YourLib.net
Твоя библиотека
Главная arrow Финансовое право и управление публичными финансами в зарубежных странах (А.Н. Козырин) arrow 5.2. Государственный долг Канады: проблемы правового регулирования
5.2. Государственный долг Канады: проблемы правового регулирования

5.2. Государственный долг Канады: проблемы правового регулирования

   Государственный кредит играет особую роль в экономике современных промышленно развитых стран. Из чрезвычайного источника доходов он давно уже превратился в обычный, регулярный источник пополнения централизованных публичных денежных фондов. Как источник финансирования различных правительственных программ, государственные займы стали альтернативой налогообложению и в этом качестве представляют собой один из важнейших инструментов финансово-экономической политики, проводимой правительством.
   Активизация политики государственных заимствований неизбежно ведет к увеличению государственного долга. Возрастание роли государственного кредита в системе публичных финансов промышленно развитых стран объясняет пристальное внимание, которое стало уделяться вопросам правового регулирования данной сферы публичных финансов, в том числе правовому режиму государственного долга, порядку эмиссии и обращения государственных ценных бумаг.
   Опыт Канады в связи с этим представляет особый интерес по целому ряду обстоятельств. Во-первых, следует иметь в виду то место, которое эта страна занимает сегодня в мировой экономике, являясь членом «Большой восьмерки» и составляя достойную конкуренцию США, странам Европейского Союза и Японии. В конце XX века Канада заняла второе место в мире по важнейшим макроэкономическим показателям, уступив лишь США. Канада относится к числу самых «комфортных» стран на планете с наиболее высоким среднегодовым показателем дохода на душу населения. Во-вторых, канадский опыт правового регулирования финансовых отношений в целом и отношений по государственному кредитованию в частности интересен еще и потому, что за последние десятилетия российско-канадские отношения постоянно и стремительно развивались во всех направлениях - экономическом, политическом, гуманитарном и т.д. Наконец, Россия использовала канадский опыт по целому ряду важнейших направлений административно-бюджетной реформы, развернувшейся в последние годы в нашей стране.
   Все три уровня государственного устройства Канады - федеральный, провинциальный (провинцией называется субъект федеративного устройства Канады) и муниципальный - имеют право в соответствии с действующим законодательством прибегать к займам, чтобы пополнить доходную часть своих бюджетов. Конституционное право Канады не содержит норм, устанавливающих предельные объемы заимствований для правительств федерации и ее субъектов или ограничивающих их возможности получать кредиты за рубежом. При этом если ранее самыми активными получателями займов на внешних рынках были правительства провинций (более половины совокупного долга канадских провинций приходится на зарубежные страны) [СтрыкДж. Государственные финансы Канады (пер. с англ.). М., 2000. С. 346], то сейчас и федеральное правительство под воздействием постоянно растущего дефицита центрального бюджета вынуждено все чаще обращаться к внешним заимствованиям.
   В условиях, когда доходные поступления в централизованные фонды публичных финансов сокращались, а правительство Канады не решалось по тем или иным причинам (чаще всего политического характера) прибегнуть к повышению уровня налогообложения, государственный заем становится одним из наиболее востребованных инструментов финансовой политики. Правительства на федеральном и провинциальном уровнях активно дифференцируют субъектный состав кредиторов - банки, иные финансово-кредитные учреждения, физические лица и т.д.
   Особое место в субъектном составе правоотношений по государственному кредиту занимает центральный эмиссионный банк - Банк Канады, учрежденный в 1934 году как акционерное предприятие и уже в 1938 году национализированный правительством Канады. Банк Канады является основным финансовым агентом правительства Канады, которое назначает Совет директоров Банка, одним из членов которого по должности является заместитель министра финансов. Следует также отметить, что право получать займы в Банке Канады предоставляется законодательством только федеральному правительству.
   Постоянный рост государственных заимствований привел к тому, что обслуживание государственного долга стало основной статьей государственных расходов в Канаде. В конце 1990-х гг. правительству Канады, проводившему жесткую бюджетную политику, удалось снизить остроту проблемы государственного долга, однако и тогда доля федерального долга в ВВП составляла 67-68%, что существенно выше критического уровня в 50%, установленного Всемирным банком, а также предельного уровня, установленного Маастрихтскими соглашениями для государств, входящих в Европейский валютный союз. Сохранив курс на жесткую экономию государственных расходов, правительству Канады удалось добиться еще более значительных результатов: за последние десять лет объем федерального долга был сокращен на 63 млрд. долл., и как следствие - ежегодно удавалось высвобождать до 3 млрд. долл. из расходов на обслуживание государственного долга и перенаправлять их на финансирование социальных программ - образования, здравоохранения, охраны окружающей среды и т.д. Доля государственного долга в ВВП снизилась с 68,4% в 1995/96 финансовом году до 38,7% в 2004/05 финансовом году, а на ближайшие десять лет поставлена задача довести ее до 25% [Rapport stir la gestion de la dette 2004 - 2005. P. 5 / www.fin.gc.ca]. Важное место, которое государственные заимствования занимают в системе публичных финансов Канады, нашло свое отражение в легальном определении понятия «публичные фонды», содержащемся в одном из важнейших источников финансового права этой страны - Законе об управлении публичными финансами. В соответствии со статьей 2 упомянутого Закона публичные фонды Канады, являющиеся объектом финансово-правового регулирования, включают:
   «а) государственные доходы;
   б) займы, полученные Канадой, а также средства, получаемые от эмиссии и продажи государственных ценных бумаг;
   в) денежные средства, взимаемые или поступающие в адрес Правительства Канады или на его счет;
   г) денежные средства, взимаемые уполномоченным на то должностным лицом или уплачиваемые ему в соответствии с договором, законом, иным предписанием, предусмотренным Законом об управлении публичными финансами» [Цитируется по: http://lois.justice.gc.ca/ fr/F-11/45405. html].
   Рост государственных заимствований ведет к увеличению размеров государственного долга правительства Канады, структура которого по состоянию на 1 ноября 2005 г. выглядела следующим образом [Данные взяты с официального сайта Министерства финансов Канады]:
   общий объем задолженности - 602,6 млрд. канад. долл., в том числе:
   - совокупный долг, размещенный на внутреннем рынке, - 410,6 млрд. канад. долл.;
   - совокупный долг, размещенный на иностранных рынках, - 12,7 млрд. канад. долл.;
   - нерыночные долговые обязательства - 179,3 млрд. канад. долл.
   Государственный долг Канады, как отмечает один из наиболее авторитетных специалистов в области публичных финансов Канады профессор Виндзорского университета Дж. Стрика, образуется «в результате правительственных займов и накопления дефицитов» [СтрикДж. Указ. сом. С. 355]. Эта методологическая посылка лежит в основе используемой в Канаде классификации государственного долга. Валовой долг (gross federal debt, dette fёdёrale brute) обозначает суммарную задолженность правительства и включает в себя долг, срок платежа по которому еще не наступил, а также так называемую прочую задолженность, которую формируют пенсионные счета, подлежащие оплате страховые и кредитные счета и поручительства. Долг с ненаступившим сроком платежа - это правительственные финансовые обязательства, формируемые вследствие долговых заимствований, краткосрочных казначейских векселей и сертификатов, срок платежа или выкупа которых еще не наступил. Правительственные долги компенсируются так называемыми чистыми зарегистрированными активами, в состав которых входят денежные средства, капиталовложения, амортизационные фонды, займы, предоставляемые другим уровням власти, государственным корпорациям, иностранным государствам и международным организациям. В результате вычитания чистых зарегистрированных активов из валового долга образуется чистый долг, который представляет собой, как утверждает Дж. Стрик, «накопленные бюджетные дефициты».Вплоть до 1960 года основную долю накопленного государственного долга Канады составлял долг, образовавшийся в результате финансирования участия Канады во Второй мировой войне. В 1947 году «военный долг» составил 106,6% ВВП. Последовательно проводя политику бюджетной экономии, Канада к середине 1970-х гг. смогла снизить этот показатель до 16,8%. Однако к началу 1990-х гг. он вновь значительно вырос и составил 53,4 % [Canada, Departement of Finance, The budget, February 20, 1990. P. 148].
   Важно отметить, что рост государственного долга Канады в последние годы обусловливался не только ростом государственных расходов на финансирование разнообразных правительственных программ, предусмотренных законами о бюджетах на соответствующие годы, но и сложными процентами, подтверждающими известное правило, в соответствии с которым «долг питается сам собой». По словам министра финансов Канады М. Вильсона, увеличение государственного долга за 1985-1990 гг. на 150 млрд. долл. (с 200 до 350 млрд. долл.) состояло на 80% из начисленных сложных процентов на сумму долга, составившую в 1985 г. 200 млрд. долл. [Стрик Дж. Указ. сом. С. 364]. Законодательную основу регулирования отношений по государственным заимствованиям и государственному долгу составляют конституция Канады, а также ряд федеральных законов: уже упоминавшийся Закон об управлении публичными финансами, Закон о Банке Канады, Закон о валюте, Закон о специальном счете по обслуживанию и сокращению государственного долга и др.
   Конституция Канады содержит нормы, непосредственно касающиеся вопросов государственных займов и государственного долга. Часть их носит преимущественно исторический характер, поскольку регламентирует отношения, возникавшие на момент формирования в 1867 году союза Канады, Новой Шотландии и Нового Брауншвейга. Так, например, статья 104 конституции закрепляет, что «годовые проценты по публичным долгам различных провинций Канады, Новой Шотландии и Нового Брауншвейга, существовавшим ко времени учреждения союза, составят вторую расходную статью консолидированного фонда Канады», а в статье 111 определено, что «Канада будет отвечать за долги и обязательства каждой провинции, существовавшие ко времени учреждения союза» [Здесь и далее текст конституции Канады цитируется по: http:// laws.justice.gc. ca. При переводе автор использовал текст перевода конституции Канады, содержащийся в: Конституции буржуазных стран. Том IV. М.-Л., 1936. С. 136 - 167]. В конституции Канады в разделе IV «Законодательная власть» содержится специальный подраздел «Финансовое законодательство, королевское согласие» (ст. ст. 53-57), в котором закреплены процедурные особенности принятия финансовых законов (финансовых биллей) и их санкционирования главой государства - британским монархом. Принимаемые в установленном конституцией порядке финансовые законы регулируют, среди прочего, отношения по государственному кредиту и государственному долгу.
   Общие начала правового регулирования отношений государственного долга содержатся в разделе VI конституции «Распределение законодательной власти». В статье 91 содержится перечень из 29 вопросов, составляющих исключительную компетенцию парламента Канады (федерального парламента), и первым в этом списке обозначен вопрос государственного долга. При этом в соответствии с пунктом 3 статьи 92 конституции к предметам исключительной компетенции законодательной власти провинции отнесен «заем денег только лишь за счет кредита провинции».
   Законодательные основы регулирования отношений государственных заимствований и государственного долга содержатся в Законе Канады об управлении публичными финансами. Федеральный министр финансов наделяется правом «получать займы на финансовых рынках за счет публичной администрации». В соответствии с этим Законом министр финансов может осуществлять государственные заимствования только с согласия законодательного собрания. Статьей 49 Закона об управлении публичными финансами предусматривается, что министр финансов, реализовав свои полномочия в сфере государственных заимствований, должен в течение 45 дней с начала ближайшей парламентской сессии представить в нижнюю палату канадского парламента - Палату общин - отчет о мерах по управлению публичным долгом, которые он предпринял в связи с изменением объема государственного долга Канады.
   Этот же Закон наделяет министра финансов правом осуществлять рефинансирование государственного займа, не испрашивая на то специальной санкции парламента. Иными словами, решение о выпуске нового государственного займа, чтобы рассчитаться с держателями старого займа в связи с приближающимся сроком погашения (в теории публичных финансов этот способ погашения государственных займов называется рефондированием), принимается министром финансов самостоятельно, без обращения к законодательной власти, поскольку соответствующие полномочия делегированы ему федеральным законом.
   В основе правового регулирования отношений по государственным заимствованиям и государственному долгу лежит принцип координации, который реализуется при осуществлении соответствующих властных полномочий, закрепленных за должностными лицами федерального министерства финансов и чиновниками Банка Канады. В соответствии с Законом о Банке Канады центральный эмиссионный банк является финансовым агентом правительства Канады, осуществляющим эмиссию государственных займов и выполнение иных операций на рынке ценных бумаг.
   Еще одним источником правового регулирования отношений государственного кредита и государственного долга является Закон о валюте, устанавливающий правовой режим специального счета валютных ресурсов, принадлежащих публичной администрации. В соответствии с этим Законом министр финансов наделяется правом распоряжаться валютными публичными фондами. Данное полномочие министра напрямую связано с его деятельностью по регулированию валютной составляющей государственного долга Канады (внешнего долга).
   Особого упоминания заслуживают законодательные нормы, которыми закреплены дискреционные полномочия министра финансов (т.е. полномочия, которые он осуществляет по собственному усмотрению ) по управлению рисками на рынке государственных заимствований. Именно в этой области в значительной мере проявляется специфика отношений государственного кредита, сочетающих как элементы пуб- лично-правового регулирования, так и частноправовые начала. One- рации с государственными ценными бумагами осуществляются на рынке в рамках осуществления предпринимательской деятельности, совершаемой на свой страх и риск. Выход из сложившейся двойственности правового регулирования операций с государственными долговыми обязательствами в Канаде увидели в институционализации принципа совещательности при принятии компетентным органом (министром финансов ) решений по управлению государственным долгом. В этих целях были созданы два консультативных органа, в рамках которых реализуется научно обоснованный подход при формировании государственной политики на рынке ценных бумаг и государственных заимствований. Речь идет о Комитете управления средствами (Comite de gestion des fonds) и Комитете управления рисками (Comite• de gestion du risque).
   Комитет управления средствами объединяет чиновников высшего ранга министерства финансов и Банка Канады. Этот консультативный орган наблюдает за процессами, связанными с управлением государственным долгом, консультирует министра финансов и дает ему советы по данной проблематике, изучает отчеты по управлению государственным долгом и оценивает его эффективность.
   Выполняя поставленные перед ним задачи, Комитет управления средствами опирается на деятельность другого органа с совещательными полномочиями - Комитета управления рисками, основное назначение которого состоит в формировании политики управления рисками при совершении операций, связанных с государственными заимствованиями. Доклады и отчеты по этому вопросу, подготовленные в Комитете управления рисками, направляются в Комитет управления средствами, и уже оттуда соответствующая информация поступает непосредственно к министру финансов.
   Аналитическую поддержку Комитету по управлению рисками оказывает структурное подразделение Банка Канады - Бюро по контролю за рисками на финансовых рынках, в задачу которого входит контроль за эффективностью управления государственным долгом, мониторинг рынка публичного долга, в ходе которого особое внимание обращается на различного рода операционные, рыночные, юридические и иные риски. Результаты такого мониторинга обобщаются в специальных отчетах, которые периодически готовятся сотрудниками Бюро по контролю за рисками Банка Канады.
   Характеризуя особенности государственных ценных бумаг в Канаде, Дж. Стрик в своей монографии «Государственные финансы Канады» отмечает, что «двумя основными типами ценных бумаг, обычно используемых для получения финансирования, являются долговые ценные бумаги и бумаги на право владения» [Стрик Дж. Указ. сом. С. 346].
   Долговые ценные бумаги в Канаде представлены, как правило, облигациями (bonds), обязательствами (debentures) или векселями (notes) [В научной литературе встречается также термин обобщающего характера - «сертификаты задолженности»]. Покупатели долговых ценных бумаг фактически ссужают свои деньги их эмитентам. В отношениях по государственным заимствованиям ценные бумаги на право владения выпускаются обычно принадлежащими правительству государственными корпорациями. Покупатели таких ценных бумаг, выпускаемых, как правило, в форме акций и паев, становятся владельцами (совладельцами) предприятий.
   Правительства Канады и провинций получают государственные заимствования преимущественно через выпуск именно долговых ценных бумаг. Держателю долговой ценной бумаги выплачиваются установленные проценты. В Канаде сформировалась практика выплат купонного процента каждые шесть месяцев (полугодовые выплаты). Такая же практика сложилась и в ряде других государств (Австралии, Новой Зеландии, ЮАР, Великобритании, США, Японии и др. ). Как отмечает Ю.А. Данилов, выбор периодичности выплат процентов существенным образом зависит от национальных традиций в этой области. Периодичность выплат процентов по государственным ценным бумагам, как правило, совпадает с периодичностью выплат процентов по корпоративным и муниципальным ценным бумагам в тех же странах [Данилов Ю.А. Рынки государственного долга: Мировые тенденции и российская практика. М., 2002. С. 383, 384].
   Правительство Канады и некоторые его агентства (из федеральных агентств на внутреннем рынке наиболее активны Ипотечно-жилищная корпорация и Корпорация кредитования фермеров) являются основными эмитентами на канадском рынке ценных бумаг. Их доля в общем объеме оборота ценных бумаг на этом рынке в 1980-1990 гг. составляла свыше 60%. Доля облигаций провинциальных правительств и их агентств - около 20% (для сравнения: муниципалитетов - около 1%, корпораций - около 15%) [Баринов Э.А., Хмыз О.В. Рынки: валютные и ценных бумаг. М., 2001. С. 359]. Неканадские эмитенты представлены на рынке незначительно.
   В соответствии с официальными условиями выпуска государственных ценных бумаг официальным заемщиком является правительство Канады, а непосредственным эмитентом-заемщиком - Министерство финансов Канады. В экономически развитых странах государство как официальный заемщик может не брать на себя всех тех обязательств, которые обычно следуют из отношений займа (например, не указывается то имущество, за счет которого будут удовлетворяться претензии кредиторов). Этому способствовала длительная практика государственных заимствований, которая не давала оснований усомниться в том, что государственные обязательства могут быть исполнены ненадлежащим образом. При этом на уровне субъекта федерации дело обстоит совсем иначе. Правительство провинции, как правило, берет на себя конкретные обязательства по исполнению условий, на которых осуществлялось государственное заимствование, и эти обязательства подкрепляются соответствующим имуществом, принадлежащим данному субъекту федерации.
   Эмитент - непосредственный заемщик (Министерство финансов Канады ) берет на себя конкретные обязательства по обслуживанию и погашению займа. Он действует от имени государства и в его интересах.
   В случае выпуска ценных бумаг федеральными агентствами, имеющими право выпуска ценных бумаг, говорить о различиях между официальным и непосредственным (техническим) заемщиком не приходится, поскольку в данном случае государство выступает в качестве гаранта по обязательствам, сформировавшимся вследствие выпуска ценных бумаг федеральными агентствами. Официальным и техническим заемщиком в этом случае выступает само агентство, эмитировавшее ценные бумаги. Обязательства по выпущенным ценным бумагам несет агентство, и только в случае недостаточности его имущества для обеспечения претензий кредитора государство вступает в процесс удовлетворения претензий кредиторов в качестве гаранта.
   На рынке ценных бумаг государство назначает своего агента, действующего на рынке в его интересах (агентские услуги по размещению ценных бумаг, обслуживание платежей по ценным бумагам, агентские услуги по осуществлению операций на вторичном рынке ценных бумаг, осуществление учета и перерегистрации прав собственности на государственные ценные бумаги и т.д.). В случае когда все агентские функции возлагаются на один институт (чаще всего национальный эмиссионный банк или орган, осуществляющий его функции), такой институт получает статус генерального агента. Банк Канады является агентом государства по размещению, погашению государственных ценных бумаг, по операциям с ними на вторичном рынке. Он является также платежным агентом, то есть обслуживает платежи по ценным бумагам и обеспечивает переводы денежных средств, полученные от продажи ценных бумаг либо направляемые в погашение ценных бумаг. В то же время в Канаде, как и в ряде других стран, активно использующих клиринговые системы «Евроклир» (Eurodear) и «Клир- стрим» (Clearstream), депозитарно-клиринговые функции не относятся к функциям генерального агента (Банка Канады), либо участники рынка получают возможность самостоятельно выбрать депозитарноклирингового агента. Функции депозитария на канадском рынке ценных бумаг также может выполнять специально созданный институт - Канадский депозитарий ценных бумаг (CSD) [Данилов Ю. А. Указ. сом. С. 264 - 267]. Государственные ценные бумаги могут классифицироваться по различным критериям. По времени действия различают ценные бумаги краткосрочные (менее трех лет), среднесрочные (от трех до десяти лет) и долгосрочные (свыше десяти лет).
   Государственные ценные бумаги бывают рыночными и нерыночными. Рыночные государственные ценные бумаги имеют хождение на рынке, то есть покупаются и продаются до наступления срока их погашения; нерыночные ценные бумаги не могут быть переданы другому держателю. Рынок государственных ценных бумаг в Канаде является полностью внебиржевым. Основной формой размещения государственных ценных бумаг является проведение аукционов. Особенностью канадских аукционов является применяемая в ряде случаев практика размещения государственных ценных бумаг на нескольких аукционах, разведенных по времени (так называемые дискретные аукционы ).
   Государственные долговые обязательства в отдельных случаях обладают свойствами возвратности. Возвратное долговое обязательство может быть выкуплено субъектом, его выдавшим, до наступления срока платежа. Как отмечает Дж. Стрик, «эта особенность не используется правительством широко, потому что она уменьшает привлекательность долгового обязательства» [Стрик Дж. Указ. сом. С. 347].
   Существенное влияние на доходность государственных ценных бумаг, а следовательно, на их инвестиционную привлекательность оказывает действующая на данный момент в стране система налогообложения государственных ценных бумаг. Так, в Канаде объектом налогообложения в этом случае будут выступать процентные платежи. Налог взимается у источника дохода по ставке 25%.
   В структуре федерального долга Канады особое место (до трети в общем объеме неоплаченного долга) занимают долговые обязательства, имеющие хождение на рынке. Они представляют собой процентные сертификаты с купонным доходом, которые продаются и покупаются на открытом рынке и имеют фиксированные даты погашения. Срок таких правительственных долговых обязательств составляет от одного года до 25 лет. Проценты по ним могут уплачиваться как с помощью купонов, так и именным путем. Именное долговое обязательство содержит имя владельца, и в этом случае Банк Канады высылает проценты непосредственно владельцу в сроки, указанные в самом обязательстве.
   Краткосрочные долговые обязательства представлены казначейскими векселями - краткосрочными сертификатами задолженности, выпускаемыми правительством Канады номиналом от 1000 до 1 млн. долл. на срок, не превышающий обычно один год, - на 91, 182 и 364 дня. Банк Канады продает казначейские векселя еженедельно с аукциона группе уполномоченных банков и инвестиционных дилеров. Первичные распространители краткосрочных казначейских векселей перепродают их на вторичных рынках, где они продаются и покупаются так же, как акции на фондовом рынке. Векселя с наступающим сроком платежа выкупаются у держателя Банком Канады. Казначейские векселя продаются Банком Канады с дисконтом, а выкупаются по номиналу.
   Особой популярностью среди населения пользуется другая разновидность государственных ценных бумаг - канадские сберегательные облигации (Canada Savings Bonds - CSB ). Эти облигации представляют собой долговые сертификаты, не имеющие хождения на рынке, но приносящие процент их владельцам. Они выпускаются только для резидентов Канады и только один раз в году (в начале ноября) достоинством от 100 до 10000 долл. Распространяемые через уполномоченные банки облигации пользуются особым спросом у мелких вкладчиков, так как они дают хорошую прибыль и отличаются высокой ликвидностью - они подлежат выкупу по требованию держателя с процентами, исчисленными на конец предыдущего месяца [Стрик Дж. Указ. соч. С. 351, 352]. Федеральное правительство и правительства провинций берут взаймы также в Канадском пенсионном фонде, выпуская для этого фонда специальные долговые обязательства (Canada Pension Plan Bonds), не обращающиеся на рынке. В общем объеме размещенных на территории Канады долговых обязательств, составившем на 1 ноября 2005 года 410,6 млрд. долл., доля таких ценных бумаг составила лишь 3,2 млрд. долл. [http://www.fin.gc.ca/invest_x/comp_e.asp].
   Объем заимствований правительства Канады в иностранной валюте традиционно невелик. До 1980-х гг. нерезиденты владели не более 5% федерального долга, к концу 1980-х гг. эта доля увеличилась до 20%. По состоянию на ноябрь 2005 г. в общем объеме государственных долговых обязательств в 602,6 млрд. долл. доля долговых обязательств, номинированных в иностранной валюте, составила 12,7 млрд. долл. [http://www.fin.gc.ca/invest_x/comp_e.asp]. При этом доля нерезидентов в совокупном объеме долга провинциальных правительств несколько выше. Среди основных источников внешних заимствований - США, Швейцария, ФРГ и Япония. Проблема государственного долга - одна из наиболее дискутируемых сегодня в экономической и правовой литературе большинства зарубежных стран. В Канаде ей уделяется, пожалуй, особое внимание, поскольку государственный долг этой страны достиг таких размеров, которые заставляют поднять этот вопрос на уровень проблематики национальной безопасности. Этим объясняется и то, что в системе источников финансового права Канады большинство нормативных правовых актов прямо или опосредованно касается отношений государственных долговых обязательств. Ряд законодательных актов принят специально для регулирования государственного долга.
   Совершенствование нормативно-правового регулирования (в первую очередь по вопросам распределения соответствующих полномо- чий между законодательной и исполнительной ветвями власти, между федеральными и региональными уровнями государственной власти, совершенствования механизма правового регулирования рынка государственных ценных бумаг) позволяет в ряде случаев снять остроту проблемы государственного долга и сформировать надежное и эффективное юридико-техническое обеспечение правительственной политики выхода из долгового кризиса. И в этом смысле канадский опыт имеет очевидный интерес для российского читателя.

 
< Пред.   След. >